我们来看看黄金的供需情况。

由于天然的稀缺性及开采难度，黄金的供应是相对稳定。而需求方面，世界黄金协会统计的黄金需求用途被分为以下四大类：珠宝制造，投资（包括金条金币投资及ETF产品），科技用金，以及央行及官方机构购买。其中金饰制造在需求的占比还是大头，占比约50%。剩下的需求大头是投资及央行购买，各占约20%，科技（生产）用金的需求占比有限，不足10%。

数据来源：世界黄金协会

黄金的生产成本受人力、物料、及开矿成本影响，随着技术发展，黄金的开矿成本会有所下降，但人力及物料成本会受通胀影响上升。总体来说，根据世界黄金协会公示的黄金生产总成本从2012年至今是相对稳定的，2023年每盎司黄金的生产成本在1350美元左右。

与一般的商品品种不同，黄金价格的影响因素除了受商品属性的供求关系的影响，从上面黄金的需求结构，我们可以知道金价还受货币、避险属性的影响，所以美元指数、美债利率都与金价息息相关。另外，当市场预期地缘政治局面有不确定因素时，市场也倾向买入黄金避险。在不同的时期，主导着金价变化的因素也不一样。

沃伦巴菲特曾将黄金比作“不会下蛋，但需要喂养保险费和仓储费的鹅”，相比之下，巴菲特表示更乐意养，像可口可乐这种“会下单的鹅”。2011年，黄金触及历史新高，当年巴菲特在给股东的信以及公开访问都有对黄金做出评论，主要观点是认为黄金没有生产价值的功能，买入黄金是做多市场的恐慌程度，在投资者恐慌加剧的情况下，可以赚钱，但是当投资者的恐慌没有加剧或者减弱时，投资黄金会亏钱。2020年二季度巴菲特曾投资过低仓位的黄金股——巴里克黄金，虽然投资黄金股与投资黄金的逻辑并不能完全相提并论。但2020年经历了疫情导致投资环境巨变，投资组合需要保持一定能抵抗风险及通胀的仓位是好理解的；而在2020年四季度，随着对疫情的担忧情绪开始消退，同时巴菲特也卖出了巴里克黄金。

下一期，我们一起来看看黄金能不能帮我们的财富保值增值